机构解密：A股暴跌后难改向上走势

■文/谭志娟

       没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的股市，大盘然也！

       上周三（7月29日），A股遭受天量巨震，出现久违的暴跌，上证指数一度暴跌超过260点，盘中击穿3200点整数关口，一度下跌超过7%，直到尾盘，在神秘大资金的拉升下，上证指数才回升，最后收市报3266.43点，跌5%，创自去年11月18日以来的最大单日跌幅。其中，地产、券商、煤炭、有色金属、电子信息、机械设备等板块均是暴跌重灾区，跌幅均在7%以上，而银行、钢铁、保险和电力等板块跌幅较小。

       此次股市暴跌出乎投资者的意料，让他们心慌不已。那么，A股缘何暴跌？暴跌后的行情走势，是暴涨还是继续回调？投资者该如何操作？

       目前，针对大家都关注的焦点话题，多家机构撰写的报告可为之解密。

       国都证券：

       短线调整空间有限

       理由：大盘股上市、前期涨势过急等因素直接触发周三市场的急跌，而导致调整的内在因素还在于投资者对管理层收紧流动性的担心。我们认为目前的政策思路仍属“微调”，还不必对流动性收紧过于担心。因此大盘短线调整空间较为有限，后市震荡上行的可能性依然较大。

       操作建议：总体来看，由于周三市场大幅下跌已在很大程度上消化了调整压力，因此投资者对后市走势不宜悲观。但近期操作上应相对谨慎，保持适度仓位。

       银河证券：

       为正常技术调整

       理由：对于大盘的走势，我们判断为正常技术调整。理由有以下几点：1.目前政策大环境的主基调没有发生转向，尤其是目前管理层给下半年的宏观经济政策已定调，货币政策将继续保持宽松。2.市场对下半年经济复苏预期比较明确，对宏观经济走势乐观。3.大幅做空的板块不明显。对大盘指数具有举足轻重作用的银行板块已经调整了一个多月，同时中报预期较好，没有持续下跌的理由；很多中小盘股已经横盘整理数月，近期刚有所动作，周三的回调使这些股票股价回到前期整理平台，继续下跌击穿平台的可能性不大。4.在周三暴跌时，市场各个ETF 都是净申购。和主要股指挂钩的ETF，其大额申购赎回一向被视为市场风向标。周三ETF出现净申购，很可能是有大资金继续看好后市，借调整机会积极入场。

       操作建议：建议投资者在实际操作中，重点关注中报业绩较好的板块与个股，具体包括银行、券商、水泥、酿酒食品、医药、商业等，规避今年累计升幅较大的板块，比如有色金属、煤炭等。

       东海证券：

       上升趋势未改 言顶为时尚早

       理由：此次股指的急跌，还是缘于市场内在调整动力的增强。本轮行情之初，指数尚维持着震荡上行的节奏，一般在上涨一段时间后会出现较大力度的调整，如回探到30日均线附近来清洗浮筹。但近期市场出现了加速上扬的局面，基本上没有像样的调整，偶尔会在某个交易日尾盘急速跳水进行短暂调整，但低点往往连10日均线都难以触及。丰厚的获利盘和去年岛型区域的套牢盘累积成巨大的做空动能，最终触发了这次的大调整。

       操作建议：对于后市行情发展，我们认为，市场急跌后有望企稳回升，重回原来的上升趋势。从历史上看，上升市场中单日脉冲式的急跌也往往难以形成顶部，顶部往往是以双头的技术形态来构成，表现为第二个头部成交量的背离，以及其后重要均线或颈线位的破位。

       因此，目前轻言顶部的形成为时尚早，在急速下跌做空动能充分释放之后，市场有望逐步企稳回升，并回到原有的上行趋势之中。

       国泰君安：

       短期调整后市场仍将向上

       理由：我们认为周三的大跌究其根本，是3000 点以上市场的加速上涨和疯狂炒作让投资者心中没底。确实在2800点以上市场已经进入泡沫区域，尤其7 月份，市场的疯狂上涨更多的由储蓄搬家，而不是信贷驱动，显示出非常强的情绪驱动的特征。但是经济V型复苏的趋势不改，很多微观行业进一步改善—如钢铁，水泥等；货币环境仍较宽松——贷款增速比上半年有所放缓，但应仍有3000亿~5000亿的月增量，而且储蓄搬家和热钱成为行情的新动力；国外的经济数据超出预期的强劲—美国房价，新开工和订单数据全面回暖。

       操作建议：3000点以上市场的加速上涨本就疯狂，市场的过快上涨暗含着技术性回调的需要，我们也应该警惕估值和大宗商品价格波动的风险，下半年整体涨幅应适当放缓，调整后投资者心态也更加平和。但从基本面来看，市场趋势仍未改变，此次短期调整后市场仍将向上。

       光大证券：

       大幅调整未改中期上涨趋势

       理由：我们认为市场短期技术调整，考虑到宏观经济、企业利润、货币流动性以及政策方面的各种因素，我们坚定的认为市场的中期上涨趋势仍然没有改变。市场短期的技术调整比较正常，在没有大的政策或者基本面改变的情况下，市场上涨的趋势不会改变。但是我们认为由于市场的调整，市场未来的板块可能会发生一定的改变。

       如果市场发生较大的政策改变或者经济基本面无法超预期的持续好转，市场的上涨趋势才可能发生改变。

       操作建议：我们的核心假设仍然是经济的复苏将超过市场预期，物价环比上涨的水平要超过市场预期。在这样的假设前提下，我们认为未来投资的主线仍然是资源和资产价格的上涨。我们仍然建议超配房地产、有色金属、石油石化、煤炭等。继续超配汽车、券商和保险、工程机械和基础化工等行业，看好钢铁、水泥等盈利好转的板块。

       （注：本文综合多家券商机构报告撰写）