“负利率”时代勿忧

       2010年政府工作报告中指出，要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,保持政策的连续性和稳定性。然而，就在两会尚未结束的3月11日，国家统计局公布数据显示，中国2月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.7％，不但创近15个月以来的新高，还一举推动银行一年期存款重回“负利率”时代。

       那么，CPI的上涨，是否会影响到继续实施适度宽松的货币政策？在CPI涨幅高于一年期利率的背景下，通胀与加息的预期是否得以加强？喜欢在“负利率”时代打游击战的各路资金又将何去何从？《中国联合商报》记者就此系列问题展开了采访。

       一边信贷回落 一边物价上涨

       政府工作报告中将今年全年CPI增幅目标设定为3％，但2月份的CPI涨幅让许多业内人士感到不安，甚至开始怀疑控制物价目标能否如期实现。

       对此，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，今年2月份正值春节期间，此期间一般物价比较高，特别是农产品价格比较高，而农产品又是消费物价指数的重要组成部分，占到了30%，所以2月份CPI 2.7%的形成原因并不难理解。正常情况下，全年CPI 3%左右应该可以稳定住。

       与此同时，央行公布的2月份金融数据显示，M1、M2继续回落，人民币贷款增加7001亿元，低于１月份1.39万亿元的新增规模，信贷“对折”下降。

       一边是货币信贷回落，一边是物价上涨，因此增加了市场对通胀压力和利率调整的关注。

       在此背景下，央行行长周小川11日表示，目前的CPI“符合预期”。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委则认为，2月份CPI数据对于通胀预期影响为中性，一季度不可能出现加息，6~9月份比较可能。

       国家统计局新闻发言人盛来运也指出，物价呈“温和”上涨之势，随着春天的到来,价格会逐步回落。扣除翘尾因素、结构性因素，目前中国经济尚无过热迹象。所以不要因为上半年的走高而过分担忧，目前最关键的是要避免因CPI上升而引起百姓对物价预期的变化。

       “高增长、低通胀”的理想状态

       事实上，盛来运的提醒在A股市场上已经有所体现。在国家统计局公布2月份宏观数据后，A股应声走低，上证综指最低探至3027.01点。分析师认为，负利率时代回归使各路资金对未来调控政策出台的防范心理加强。

       尽管如此，一个不能否认的事实是，一系列高于预期的经济数据，印证了国内经济复苏的势头开始越走越强劲。投资、消费、出口“三驾马车”三者之间更趋于协调。中国社会科学院经济研究所研究员李成勋在接受本报记者采访时说：“如果把CPI放在一个更长年份周期内考察的话，2010年的CPI走势将有望迎来一个与整体经济走势最匹配的区间，按预计维持在3%左右的水平的话，就会有‘高增长、低通胀’的理想状态。”

       不过,还有一些高层已经开始担忧输入型通胀对中国未来经济的影响。商务部部长陈德铭近日表示,居民消费价格指数是今年比较大的问题,会通过进口大宗商品传导进来。全国人大代表、中国人民银行济南分行行长杨子强对于陈德铭的观点表示赞同。他指出,目前价格持续上涨的压力,尤其是大宗产品和资产价格的大幅上涨不能掉以轻心。

       不必刻意与CPI赛跑

       无论未来宏观经济政策会做出怎样的调整，对于老百姓来说，目前的物价上涨超过银行存款利率已经是一个不争的事实，这也意味着财富的缩水。

       “你可以跑不过刘翔，但一定要跑过CPI。”两年半前，当我国居民消费价格指数(CPI)单月涨幅越过5%时，百姓之间如此调侃，如今，这句玩笑话重被提起。

       “银行存了5万多元，现在看来有点不划算了，想选择既安全又比存款收益高的理财产品。”住在朝阳区一位刚工作不久的白领李娜对本报记者说。她看中了一款年预期收益率4.1%的信贷盈专项理财计划，但是起点金额却高达10万元，这让她无从下手。记者也注意到，银行推出的理财产品琳琅满目，保证收益的品种，收益率却较低，有的一年期收益比存款只高0.35个百分点；而一年期收益近4%左右的品种，却不保本，而且投资门槛动辄10万以上。

       那么，对于普通投资者来说又该如何保证财富不会缩水呢？

       银行理财专家建议，普通投资者可以通过尝试挂钩大宗商品例如石油、黄金或农产品的结构性理财产品来实现远高于定存利率的收益率。但是，兴业银行黄金分析师蒋舒认为，虽然长期来说黄金可以抵御经济危机的冲击，但未必是资产增值的品种。对于实物金条来说，经济条件较为宽裕的家庭可以考虑拿出资产的5~10%进行投资。而黄金因为和美元及多方市场的关联性均较强，具有其独特的走势。如果我国的加息潮启动，市场对美联储可能会提前加息的预期也有再一次推动美元走强的意愿，反而会对金价造成打压。因此，目前购买黄金也要谨慎。

       “至于股票和股票型基金，其高风险高收益的特征始终明显。”渣打银行宏观经济分析师李炜对本报记者说。

       可见，要想跑赢CPI，难度不言而喻。

       “退一步说，即使暂时跑不赢CPI，也不妨坦然面对，毕竟当前的经济形势相当复杂，在缺少明显投资机会的情况下，以退为进也是一种投资策略。”李炜表示。

       南京大学教授钱志新在接受记者采访时说：“一个月的数据还不能说明发生了规律性的变化，一般来说，当负利率的情况存在超过3个月，调整银行利率的概率比较大。”钱志新表示，和经济运行有起有伏一样，实际利率有“正”有“负”也是一种常态，即使进入“负利率”时期，老百姓也不必因此而慌张。