证监会：融资融券将逐步推开

CUBN记者 陈文喜 北京报道

       8日，证监会新闻发言人表示，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。

       据悉，证监会将按照“试点先行、逐步推开”的原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况，择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点，并根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。此外，股指期货前期的各项准备工作已基本就绪。

       该负责人表示，中国金融期货交易所成立三年多来，已经完成了沪深300指数期货的合约设计、规则制定以及股指期货挂盘交易的各项技术系统建设，并开展了大量的投资者教育工作。

融资融券—市场避险新工具

       风险提示：有关监管机构要做好风险防范工作，一方面向中小散户提示风险，另一方面也要防止大资金通过现货市场与期货市场的联动，从中获利。

       中央财经大学中国银行业研究中心主任、教授郭田勇在接受记者采访时称，融资融券及股指期货业务的获批，对资本市场的意义重大，而推出的时机也适宜。

       据了解，“融资融券”又称“证券信用交易”，是指投资者向具有深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。修订前的证券法禁止融资融券的证券信用交易。

       而融资是借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”。融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。

       目前国际上流行的融资融券模式基本有四种：证券融资公司模式、投资者直接授信模式、证券公司授信的模式以及登记结算公司授信的模式。

       郭田勇指出，融资融券及股指期货业务的获批将使市场容量进一步扩大，市场避险工具进一步完善，有利于资本市场长期稳定发展。

       他还称，这两项业务的推出时机单从股指角度来看是可以的，因为当股票价格过高时，容易形成做空，而当股票价格过低时，又易被暴炒。他认为，目前这一股指是适中的。

       郭田勇还特别希望有关监管机构未来做好风险防范工作，一方面向中小散户提示风险，另一方面也要防止大资金通过现货市场与期货市场的联动，从中获利。

参与门槛不会低

       风险提示：投资者参与融资融券应量力而行，不应一次性把全部“家底”都拿去充当保证金。如果投资者维持担保比例低于130%时，必须在2个交易日内追加担保物，使担保比例达到150％以上，否则将会被证券公司强行平仓，这就需要投资者预留相当资金用以追加保证金。

       “肯定会有门槛。不管是融资还是融券，都相当于证券公司借钱给客户，为控制风险，证券公司通常会选择客户，根据客户的资质条件决定给不给予融资融券业务。”证监会有关部门负责人表示，尤其是在试点阶段，证券公司只能用自有资金和自有证券进行融资融券，它的资金规模有限，而客户比较多，因此会挑选客户，比如先对客户进行征信调查等。

       此外，融资融券试点“开闸”后，新入市的投资者将暂时无法分享。为避免其他证券公司的客户大量转到试点券商开户，监管部门将要求证券公司对融资融券的客户有开户时间要求，尽量只对现有客户提供融资融券业务。

       根据证监会此前公布的《证券公司融资融券业务试点管理办法》，证券公司在向客户融资、融券前，在该证券公司从事证券交易不足半年的客户，证券公司不得向其融资、融券。

       由于从事融资融券交易，既可能放大盈利，也可能加大亏损，为做到风险可控，在试点阶段保证金比例会适度提高，融资融券的杠杆作用不会很明显。

       根据2006年沪深交易所发布的实施细则，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。同样，投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。如果按50%计算，假设投资者向证券公司融资100万元，就需要提供50万元的保证金，50万元可以做100万元的交易，资金放大1倍，杠杆作用为2。

       而在试点阶段，保证金比例会适度提高。在监管部门的窗口指导下，各试点证券公司根据各自情况，有可能把最低保证金比例从50％提高到60%甚至70%。如果按60%计算，同样是向证券公司融资100万元，就需要60万元保证金，杠杆作用是1.67。

       由于股价时刻在变动，除了最低保证金要求，实施细则还规定，客户维持担保比例不得低于130%。

       保证金可以是现金，也可以用投资者已经持有的证券充抵，但充抵保证金的有价证券，需要先进行一定程度的打折后才能折算为保证金。

       投资者参与融资融券应量力而行，不应一次性把全部“家底”都拿去充当保证金。如果投资者维持担保比例低于130%时，必须在2个交易日内追加担保物，使担保比例达到150％以上，否则将会被证券公司强行平仓，这就需要投资者预留相当资金用以追加保证金。

证券期货公司备战两大新业务

       风险提示：券商按对客户融资/融券业务规模的10%计提风险准备、以5%的比例计算风险调整，同时净资本/风险准备>100%。这事实上构成了券商融资融券规模的上限，即规模将不得超过净资本（融资融券业务风险调整后）的10倍。

       随着融资融券和股指期货获得“准生证”，一些证券公司和期货公司着手酝酿增资扩股，以抢占业务制高点。

       对融资融券，证监会强调，将按照“试点先行、逐步推开”的原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况，择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点。

       证券公司未来可开展的融资融券业务量也将与其净资本规模密切挂钩。

       2006年出台的《证券公司风险控制指标管理办法》要求，券商按对客户融资/融券业务规模的10%计提风险准备、以5%的比例计算风险调整，同时净资本/风险准备>100%。

       广发证券研究所认为，这事实上构成了券商融资融券规模的上限，即规模将不得超过净资本（融资融券业务风险调整后）的10倍。

       期货公司的情形也颇为类似。根据现有规定，期货公司的净资本不得低于客户权益总额的6％（警戒线为7.2%）。换句话说，期货公司可代理客户的保证金最大值不得超过其净资本的16.67倍。值得一提的是，由于国内商品期货市场高速发展，目前国内大型期货公司的净资本也已面临不够用的境况，股指期货一旦上市，期货公司增资扩股浪潮难以避免。

无论是证券公司还是期货公司，若想提高融资融券或代理股指期货交易的规模上限，增加注册资本金成为唯一出路。

       “公司内部已经多次开会，我们随时做好提高注册资本金的准备。”国泰君安期货总经理何晓斌向记者表示，为迎接股指期货，期货公司，尤其是券商系期货公司增资扩股势在必行。

       事实上，在过去的一年里，整个证券行业都在为融资融券、股指期货业务补充资本金。光大证券、招商证券先后通过IPO的方式，分别募集资金逾百亿元；国元证券和长江证券也分别通过增发和配股，实现资本金的扩大。此外，东方证券、平安证券、金元证券、广州证券等券商均扩充了注册资本。

       某券商高层表示：“未来证券公司资本金的高低，不仅仅涉及到业务的开展和利润，甚至能直接决定公司能否在日趋激烈的生存环境中生存下去。”

来源  中国联合商报