库存同比上升82.38% 宇通客车320亿目标堪忧

        中国联合商报 记者 刘志 实习记者张晓彤 北京报道  几家欢乐几家愁，2018年报的出炉并没有给宇通客车增添几分亮色，随着2019年补贴政策出台，新能源客车国家补贴下滑幅度更是超过50%，补贴“断奶”将会使宇通新能源客车盈利能力遭遇大考。

   库存2971辆 同比上升82.38%

       4月2日，郑州宇通客车股份有限公司发布2018年年度报告。公告显示，2018年宇通客车营业收入为317.46亿元，同比下滑4.44%（2017年332.22亿；2016年358.5亿），未能完成340亿元收入计划；归属于上市公司股东的净利润23.01亿元，同比大幅下滑26.45%；基本每股收益同比下跌28.21%，至1.01元/股；毛利率为25.33%，同比下降3.77%。

       报告期内，在宇通客车实现归属于母公司股东的净利润23.01亿元，宇通客车的公司净利润逐年大幅走低，相比2017年的31.29亿元，减少26.45%；相较2016年的40.44亿元，其2018年公司净利润接近腰斩。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17.8亿元，同比下滑36.4%；基本每股收益为1.01元，同比减少28.21%。宇通客车实现归属于母公司股东的净利润也是连续两年下滑超过20%。　

       从整体业绩上看，2018年受宏观政治经济局势及新能源补贴政策等因素影响，客车行业总体需求出现了大幅下降，公司盈利能力有所下滑。年报显示，过去一年，公司共销售客车约6.09万辆，同比下降9.51%；客车销售所获营收294.09亿元，同比下滑4.88%；库存2971辆，同比上升82.38%。

      从车型看，大型客车全年销量约为2.57万辆，同比下降6.33%；中型客车全年销量约为2.65万辆，下降17.07%；轻型客车全年销量为8666辆，同比增长10.09%。根据中国客车统计信息网统计，2018年客车行业7米及以上客车实现销售151469辆，较2017年下降9.62%。

    补贴断奶 贷款风险加大

       在竞争格局方面，近年来随着新能源汽车产业的发展，行业格局发生了一些变化，部分客车企业抓住了新能源产业机会获得快速发展。

       业界人士普遍认为，客车行业目前已进入成熟期，总量趋于稳定。随着新能源补贴政策退坡，市场逐渐回归理性，未来市场竞争将更加依靠产品和服务的竞争力。

       数据显示，2018年，宇通新能源汽车收入及补贴164.08亿元，占客车销售营收的55.79%。其中，新能源汽车补贴金额40.72亿，占比达24.82%，接近2018年净利润的1.77倍。

       根据相关资料，2016年，宇通客车获得的新能源汽车补贴金额为99.54亿元，2017年补贴金额为53.39亿元，2018年仅为40.72亿元。2019年3月财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，披露了2019年新能源客车国补下滑幅度超过50%，补贴的“断奶”或影响公司盈利性。

       财务方面，2018年，宇通客车负债总额为200.43亿元，资产负债率达到54.47%。而应收票据及账款高达184.92亿元，账款周转天数暴增至196.53天，宇通客车显示出较低的偿还债务能力，贷款风险偏大。根据2017年调整后的补贴政策，企业应收账款中的国家补贴资金回款周期拉长，对宇通客车的资金和应收账款计提都产生了重大影响。

       销售费用为25.12亿元，同比上升6.73%，主要是报告期客户平均融资期限拉长导致融资服务费增加所致；管理费用为7.72亿元，同比上升5.12%；财务费用为3.25亿元，同比下降34.03%。

   2019年320亿目标实现堪忧

       在过去的一年，受新能源汽车补贴政策及行业总体需求大幅下滑影响，其2018年全年目标实现营业收入340亿元，宇通客车尚未实现年初制定的收入计划。值得一提的是，今年，对于来年的经营计划，宇通客车在年报中称，2019年公司收入计划为 320 亿元，成本计划为 238.60 亿元，费用计划为 59.23 亿元，也就是说2019年公司预计利润21亿左右，相比2018年或无增长。

       即使年收入目标同比减少20亿元到320 亿元，随着2019年《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》补贴政策的出台，新能源客车国家补贴大幅度下滑的前提下，明年的此时，宇通客车的年度报告能否交出一份满意的答案尚存疑虑。

       2018年，在客车销售上，客车销售所获营收294.09亿元，同比下滑4.88%。宇通汽车新能源汽车累计销售24748辆，占比总销量40.66%，同比减少0.47%，新能源汽车收入及补贴164.08亿元，占比客车销售营收56%；新能源汽车补贴金额40.72亿，是2018年公司总净利的1.77倍。不难看出，新能源补贴对宇通客车盈利能力及实现2019年全年目标实现营业收入320亿元将产生巨大影响。同时，宇通客车的高库存也将对其实现目标是个不小的羁绊。

       随着新能源补贴政策退坡，虽然新能源客车市场需求可能存在下滑风险，但整体市场逐渐回归理性，在国家汽车产业“电动化、智能化、网联化”的发展大趋势下，未来市场竞争将更加依靠产品和服务的竞争力而非靠国家补贴，整体上利于企业发展，将给投资者带来更多的信心与期待。