中国经济企稳向好之势成定局

       中国经济“硬着陆”的警报已解除。

       8月份经济数据显示，中国经济经过几个月的减速后，似乎正在企稳。“这从根本上消除了各界对全球金融危机后出台的刺激措施逐渐取消后，中国经济可能遭遇‘硬着陆’的担忧。”中国国际经济交流中心秘书长魏建国对《中国联合商报》如是说。

       继海关8月进口猛增的数据公布后，本月11日国家统计局发布的各项数据显示，中国国内需求保持强劲，这些数据似乎还表明，政府可能能够避免经济增长速度骤减。

       国家统计局数据表示，8月份的工业产值和零售销售额增速均比7月份更快，逆转了此前4个月扩张速度逐渐减慢的趋势。

       中国经济“正处于理想状态——不太热，也不太冷。”渣打银行经济学家王志浩表示。“我们相信这是一组利好数据，显示中国经济已不再减速。”

       自从今年4月份中国政府展开有力行动，以减少房地产市场投机活动、并促使房价调整以来，相关部门还采取举措限制银行放贷。“这些举措的实施让外界在预判中国经济前景时出现了许多不确定性。”西南证券首席分析师张纲向《中国联合商报》表示，而从8月份经济数据来看，那些不确定性正在消除中。

       对此，统计局发言人盛来运强调称，最新数据显示中国经济不会出现“硬着陆”。

       不过，在8月份的数据中，主要的不和谐音符是居民消费价格指数(CPI)继续上扬，从上月的3.3%升至3.5%。安邦咨询研究员李国霖向《中国联合商报》表示，这主要归因于今年特殊天气因素对食品价格造成的临时影响，食品价格现在正在由原粮向上端食品加工领域传导，由于这一传导的滞后性，真正的CPI年内新高很可能在9、10月份产生。

       为此，一些经济学家主张，随着工资上涨，中国可能正进入一个通胀持续高企的阶段。通胀高企还意味着实际利率为负值，随着储蓄者为了得到更高回报而转向别的资产类别，这可能提高资产价格泡沫的风险。

       “软着陆”之势已形成

       中国经济扩张速度已连续几个月放缓。此前政府在4月份出台旨在打击房地产投机的措施，要求各银行限制向地方政府提供信贷，还推动关闭效率低下的重工业工厂。不过，自7月份以来政策悄悄放松了，国泰君安首席分析师李迅雷表示，政府悄然加快了对新基建项目的投资，尤其是在西部和中部地区，以求遏止经济放缓势头。

       效果很快在8月显现。

       8月份工业产值的反弹力度超出预期，同比增长13.9%，高于7月份的13.4%。不过，今年1－8月累计工业增加值较上年同期增长16.6%，增速低于1－7月的17.0%。

       8月份零售额较上年同期增长18.4%，增速高于7月份的17.9%。，但今年1－8月累计零售额较上年同期增长18.2%，增速与1－7月的18.2%持平。

       1－8月城镇固定资产投资较上年同期增长24.8%，增速低于1－7月的24.9%。由此计算，今年8月份城镇固定资产投资较上年同期增长20.1%，增速大大低于7月份的26.2%。

       但今年前8个月，中国固定资产投资同比增长24.8%。8月份银行新增贷款达到5452亿元人民币，而M2货币供应量同比增长19.2%，高于7月份的17.6%。

       中国制造业上个月出现温和复苏，李迅雷表示，提振了今年国民经济将避免“硬着陆”的信心，尽管政府仍正努力给房地产市场降温并控制银行放贷。

       张纲表示，上述数字让各界确信了经济并没有像两个月前那样进一步放缓而令人担忧。同时他也指出，从历史数据来看，中国的采购经理人指数通常8月份的表现都要比7月更加强劲。不过他仍强调，“第四季度出现经济硬着陆的最糟糕情况可以被排除了。”

       “8月采购经理人指数的小幅反弹，表明中国经济不会出现深度调整。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示。不过，未来几个月，中国经济的主要风险是通胀率的继续攀升，以及随着欧美需求放缓出现的出口下降。

       海关10日公布的数据显示，不仅新出口订单分类指数从50.9上升至53.1，产成品库存分类指数也下降3点，至46.9。8月份的贸易顺差为200.3亿美元，较上月的287亿美元有所下降，低于研究人士预期。张纲认为，订单增长而库存降低，这一组合意味着国内外需求前景向好。

       与此同时，有迹象表明房地产市场交易出现复苏，自4月份政府启动打压行动以来，一段时间内，房地产交易一直萎靡不振。研究机构数据显示，8月份，中国20个主要城市房地产销售额环比增加30%，与最低谷时相比反弹了46%，但仍比4月份的数据要低30%。

       虽然交易活动恢复会促使人们猜测政府已经开始放松了政策，但中国房地产职业经理联盟秘书长王丹向《中国联合商报》表示，只有政府希望看到房价下降的更有力证据，然后才会放宽对房地产行业的限制。在她的预测来看，部分房地产企业在未来几个月可能会面临现金紧张的问题。

       加息之忧

       8月份数据显示出中国经济放缓趋于稳定，已摆脱“硬着陆”风险，但CPI再创新高后，加息之说已“山雨欲来风满楼”。

       中国消费者价格8月升幅达到近两年来的最高水平，工业增速有所反弹，不过，在张纲看来，这似乎都不足以促使中国政府采取加息举措，也难以推动人民币汇率上升。

       但市场正密切关注中国央行的动向，看它是否会让人民币大幅升值，或者提高利率以遏制通货膨胀。

       对于创新的这个数据，由于翘尾因素在递减，而农产品上涨因为季节性在逐渐的消除，可见，年内物价上涨的压力并不大，完成物价控制的既定目标还是很有可能的。

       而中国国家统计局公布，今年1~8月消费者价格指数(CPI)较上年同期增长2.8%，增速高于1－7月的2.7%，但是仍然低于3%左右的全年增速目标。

       值得注意的是，很多机构预测8月CPI会再创新高，或达到3.7%。恰巧此时，统计局10日发布信息，将原定月度数据公布日提前至9月第二个周六。而央行素有周末加息的惯例，外界更联想到此前紧缩政策均是周末出台，便纷纷猜测，可能8月CPI数值偏高，通胀预期加强，央行会实施3年来的首次加息。

       事实上，8月份，人民币贷款增加5452亿元，同比多增1348亿元，超过了市场的预期，使得前8个月完成货币投放5.7万亿，货币供应相当充足。同时，短期存款利率依旧处在2.25%的低位，从2月份开始进入负利率时代，李国霖表示，如果仔细分析农产品价格的走势，其周期和货币政策进入负利率之后相吻合，和季节并没有多少关联，她认为，在负利率的情况下，储蓄的贬值导致钱寻找出口，这都成了推动农产品价格上涨的主要因素。

       以8月份为例，在整个8月份的物价结构中，翘尾占的比例不到50%，而在7月份，翘尾贡献了三分之二的物价上涨，李国霖指出，恰恰是这么一个结构性的变化，可能成为年内，甚至明年初，物价快速上涨的一个信号和拐点。

       在这种情况下，张纲表示，管理通胀，预防物价向恶性通胀发展的手段之一，当然离不开货币政策，不管如何，利率和居民消费价格指数不会一直倒挂下去。他认为，目前反对加息者的理由无非三点：一是农产品价格并非需求推动。

       而是特殊因素导致，加息改变不了目前物价的走势；二是认为宏观经济本身依然存在不确定性，加息对宏观经济的复苏不利；三是认为在欧美都实行低利率的情况下，如果我们贸然加息，热钱必将涌入，让政策的选择更加复杂。