净亏同比扩大103% 增收不增利病症无解 网易有道赴美上市无异是“画饼充饥”

中国联合商报 记者 程宗良 实习记者 刘旭昕 北京报道  近日，网易有道信息技术（北京）有限公司（下称“网易有道”）即将赴美上市消息不胫而走，就在不久前的国庆，网易有道正式向美国证监会（SEC）递交IPO招股书文件，拟申请在纽约证券交易所上市，股票代码为“DAO”，暂定筹资额为3亿美元。在发行股份的同时，网易有道在同步进行私募配售，网易最大机构股东Orbis基金承诺向有道购买总额为1.25亿美元的A类普通股。本次发行及定向增发完成后，网易将拥有有道67.6%的投票权。

定位为“教育科技”的网易有道最近动作如此频频，作为网易系第一家启动上市计划、中国在线教育行业为数不多赴美上市的公司之一，自然备受关注，然而大众的关注点渐渐移到了其近几年来的营收亏损、运营资金缺口持续扩大等诸多问题，在当前状况如此不好的情况下网易有道仍选择上市让人不解，面对竞争如此残酷的教育行业，网易有道将如何谋求自己的新道路？

营收上涨 亏损扩大

成立于2006年的网易有道，是网易旗下一家以技术驱动产品的教育科技公司，打造一系列大众学习工具产品。

网易有道的教育板块发展始于2007年有道推出的词典，依靠其强大的搜索技术有道词典在当下的移动互联网时代大放异彩，在如此良好的开端下，在2011年上线有道云笔记；2012年开放网易云课堂，2016年上线有道精品课及中国大学慕课。

最终，网易有道形成以学习工具、教育课程为主，互动教学APP和智能学习硬件为辅的业务版图；凭借网易平台的支持以及四大业务的相互联系，有道在流量获取方面天生具有优势；通过工具引流，课程变现，APP及硬件着眼于未来，网易有道的这套教育生态涵盖了基本的学习场景。

如今有道智能学习业务已经成为有道的主要收入来源，该业务在2019年上半年收入达到3.1亿元，同比增长58.1%，占总营收的57.4%。然而在业绩迅猛增长的同时，网易有道也有增收不增利的“病症”。在今年上半年，有道净亏损数额增至1.68亿元，去年同期为8275.1万元，同比扩大103%。

亏损加大与有道在营销费用和研发费用居高不下有着一定的联系。据招股书显示，有道在2017年至2019年上半年的营收分别为4.56亿元、7.32亿元和5.49亿元，而有道营销和研发费用在此期间分别达到2.69亿元、3.97亿元和2.97亿元。

人工智能否“医治”网易有道

从数据上可以看到，营销和研发费用在总营收占比已经超过50%，且有道毛利率逐年下降，这两者给有道的盈利造成影响。《中国联合商报》记者观察到，在有道提交的招股说明书中“科技”一词共出现了153次，人工智能一词共出现了48次。

对于科技、人工智能，丁磊表示曾在网易2019年一季度业绩发布后的电话会上表示道，相较于好未来、新东方这类传统巨头，网易在教育行业的优势体现在人工智能技术的运用，以及获客成本较低。

据招股说明书显示，2017年全年有道的研发费用为1.33亿，2018年上升为1.84亿，增幅为38.35%。2018年上半年的研发费用为8000万，2019年则为1.11亿，增幅为27.78%。就当前来看，网易有道不仅营销、市场、品牌需要持续投入大量资金，与此同时公司还要在技术、研发、新产品、新内容以及网络环境上的持续投入，短期之内盈利恐怕难以看到，对其上市估值也将形成压制。因此，未来公司的亏损状况将会持续。

同时，面对BAT在在线教育行业的强势入场，面对VIPKID， TutorABC，51Talk等“独角兽”的日渐壮大，以及新东方、沪江网校等老牌教育机构的转型升级，此时赴美上市，对于增收不增利的网易有道而言，无异是“画饼充饥”。但要想在竞争白热化的在线教育市场上突围而出，网易有道要做的还有很多。作为优势的人工智能否“医治”持续亏损的网易有道还得有待时间的考验。