再现净申购 QFII风格趋本土化

       素有“洋外教”之称QFII，它的一举一动总能在市场中掀起不小风浪。不过，随着本土公募基金管理水平的不断成熟，那个昔日“洋外教”也开始求教于“学生”。

       规模稳定 净申购再现

       据理柏基金月度报告显示，截至2月末，纳入统计的15只QFII中国A股基金总体规模由113.72亿美元增加至118.76亿美元，剔除股票资产上涨因素，QFII整体规模稳定。而两家来自欧美地区的QFII机构的管理规模出现较大增长。“其背后原因值得进一步关注，起码也是一个偏利好的消息。”西南证券首席分析师张纲对《中国联合商报》表示。

       根据理柏最新的资产数据分析，纳入该机构统计的QFII中国A股基金截至2月末总资产规模初值增加了4.08%，从1月份的113.72 亿美元增加至2月末的118.76 亿美元。资产规模相比一月份大幅提升。

       QFII的资产膨胀主要可以归结于其所持股票的增长。根据理柏统计，上述纳入统计的QFII中国A股基金，2月份的单位净值平均增长了4.17%。若剔除这个原因，则QFII中国A股基金规模实际上基本平稳。

       在所有可得的15 只公布实际资产数据的QFII中国A股基金中，有两只QFII中国A股基金规模大幅增加，包括Schroder China Equity Fund 和Invesco China Opportunity Fund I。两者分别有12.34%及9%的净申购，幅度较大。

       由于两只基金均为主动型基金，且均为总部设在欧美的大型资产管理公司的旗下A股基金，因此，可能值得更加多的关注。历史上看，上市的QFII指数型基金往往规模变化较大，而主动型基金的规模会相对稳定。

       从业绩上看，两只基金近期业绩明显好于QFII基金的平均水平。理柏的统计数据显示，Schroder China Equity Fund 2月内上涨了4.99%，Invesco China Opportunity Fund I在2月份里净值增长了5.39%。而2月份QFII基金的平均净值增长为4.17%。

       趋于中长线投资

       值得注意的是，QFII中国A股基金的规模变化，其意义可能更多在于对市场的心理作用，而并不意味着QFII整体资金的大规模流入或流出。

       一方面，QFII额度自身由于其稀缺性而通常不会轮空。一些QFII机构的内部人士透露，QFII机构所持资产通常不会因为其持有人的阶段性申购赎回而大比例调整，更多可能由申请机构内部消化。

       另一方面，部分QFII中国A股基金的规模变化，往往是由于持有人在不同类别的QFII资产之间做切换而导致。此前一家QFII机构的大幅规模变动，即缘于部分投资者从大盘基金向中小盘基金切换所致。而这样的情况并不会导致QFII整体的资金大幅流入和流出。

       此前，针对近日有媒体报道“部分QFII中国基金出现较大赎回”，证监会有关部门负责人表示，其报道与实际情况存在出入。

       该负责人透露，今年以来QFII资金总体呈现净流入，未出现资金大规模、异常流出的情况。QFII投资运作平稳，与去年底相比，QFII总体对股票、债券等资产的配置变化很小。报道所涉部分QFII中国基金出现赎回，主要原因是投资者将资金转到该QFII境外管理的其他中国A股基金，资金并未汇出。

       该负责人表示，今后证监会将继续加强对QFII投资运作的监管，稳步推进QFII资格审批，鼓励更多长期资金进入，促进市场价值投资理念逐步形成。

       统计数据显示，截至3月4日，我国已批准108家机构的QFII资格；截至去年底，共批准QFII投资额度合计197.2亿美元，QFII托管行达到13家。QFII来自亚洲、欧洲、北美等洲的18个国家和地区，类型包括证券公司、商业银行、基金管理公司、保险公司、捐赠基金、养老基金、主权投资基金等。

       2006年9月颁布的《合格境外机构投资者境内证券管理办法》提出，鼓励中长期投资。

       此后批准的55家QFII中，49家均为基金管理公司、保险公司等长期投资机构。截至2010年底，长期投资机构占QFII的比例已接近70%。

       弃消费追新兴 投资方式趋中国化

       截至3月22日，502家上市公司已经公布2010年年报。根据数据统计，60家上市公司的前十大流通股东中出现QFII身影。对比年报和去年三季报中有关QFII的信息，可以发现，去年四季度QFII比较青睐新兴产业股和部分周期股，对消费类股则有选择地进行了剔除。

       从上市公司公布的数据来看，QFII在去年四季度纷纷进驻新兴产业股。

       电子信息是其中较受青睐的行业之一。该板块的银之杰是国家规划布局内的重点软件企业，主营业务是为银行提供与影像应用相关的软件产品、软件开发、技术服务及相应的系统集成。公司年报显示，野村资产管理株式会社-野村中国投资基金、野村证券株式会社这两家QFII在去年四季度进入公司前十大流通股东之列，分别买入44.94万股和23.82万股。主要从事基于IP网络的多媒体通信系统的研究、开发、销售和技术服务的华平股份，国内提供智能交通系统集成项目解决方案的主要供应商之一的交技发展，空管系统产品领域的龙头川大智胜等，前十大流通股东中也均新出现QFII。

       一些新材料板块的个股也受到QFII关注。专业从事辐射改性材料相关产品的研发、制造和销售的沃尔核材，四季度末时被东方汇理银行持有27.1万股；主营硅酸铝耐火纤维材料等的制造和销售的鲁阳股份、将ITO导电膜玻璃和新材料产品公司作为未来主营业务主要方向的方兴科技、专注于新材料技术的安泰科技等多只新材料相关个股也均有QFII新进驻。

       除了新兴产业股，部分周期类板块也被QFII看好。数据显示，按照申万行业分类，QFII四季度新进入的28只个股中，有天威保变、沈阳机床、青川发展等6只机械设备行业个股，赛马实业、青松建化等4只建筑建材板块个股。与此同时，消费类股遭减持。

       去年四季度消费类股的大幅下跌，让不少基金损失惨重。天相投顾对基金四季报的统计显示，批发和零售贸易、医药生物、食品饮料这三大消费类板块成为基金减持比例最大的三个行业。从上市公司年报公布的数据看，QFII在去年四季度也对消费类股进行了减持。

       根据数据统计，在目前已经公布年报的上市公司中，去年四季度QFII共从27家上市公司前十大流通股东中退出，消费类行业是退出个股数目最多的领域。

       具体来看，富通银行三季度末持有商业贸易板块的成商集团452.55万股，是该公司第九大流通股东，但四季度末已经退出前十名单。对比年报和去年三季报数据判断，即便富通银行未完全退出，也至少减持超过144万股。同为商业贸易板块的友谊股份、中成股份，食品饮料板块的南宁糖业，家用电器板块的合肥三洋，纺织服装板块的天山纺织，医药板块的海翔药业、力生制药等，其前十大流通股东中，均已不见了QFII的身影。

       此外，QFII对周期类的房地产板块也进行了减持，富通银行退出了中华企业和万通地产前十大流通股东，而万科A的前十大流通股东中则少了摩根士丹利国际股份有限公司。对比去年三季报和年报数据推断，摩根士丹利减持数量不低于2267万股。

       海通证券分析师张凯向表示《中国联合商报》表示，从目前已经公布的信息来看，QFII的操作与去年四季度的基金操作比较一致。不过，要对QFII的操作有更准确的概括，还需等待年报完全公布。不过，他也指出，目前一些QFII聘请国内基金公司或券商为投资顾问，所以，操作上也可能会与国内基金趋同。

       可见，在中国市场中再高深的“洋和尚”，没有“中国师傅”也是行不通的，或许向本土化的投资风格转变将成为QFII今后的重点。