茅台带头白酒股集体跳水 白酒业或出现拐点

■中国联合商报 记者 毕淑娟 北京报道

       10月29日开盘，素有“股王”之称的贵州茅台罕见地“一”字跌停，成为资本市场上的热议话题。截至当日收盘，贵州茅台未打开跌停，跌破600元大关，报收549.09元/股，一天市值蒸发766亿元，这也成为贵州茅台上市后出现的首个“一”字跌停。

       贵州茅台罕见地跌停也引发了白酒股集体跳水。受此影响，白酒股开盘全线大跌，酒类指数下跌9%。五粮液、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、顺鑫农业、水井坊、口子窖等12只白酒股均跌停，占据了白酒板块的大半壁江山。对此，有市场人士认为，白酒业或将迎来拐点。

       茅台“一字”跌停

       据《中国联合商报》记者了解，贵州茅台于2001年8月正式上市，曾在2013年9月2日遭遇盘中跌停，但是最终尾盘拉起，股价未收跌停。这也意味着在公司上市至今，贵州茅台出现了首个“一”字跌停。

       对于贵州茅台10月29日“一”字跌停的原因，不少市场人士认为是源于公司三季度业绩大幅低于预期。

       此前一天，10月28日，贵州茅台公布了三季报，数据显示，公司前三季度实现营收522.42亿元，同比增长23.07%；实现净利润247.34亿元，同比增长23.77%。

       但从单季度数据来看，公司三季度营收为197亿元，同比增长3.81%；净利润为89.69亿元，同比增长仅为2.71%。而此前的四个季度，公司净利润同比增幅分别为138.41%、66.84%、38.93%、41.53%。

       中金证券表示，贵州茅台三季度的营收增长3.81%和利润增速2.71%均低于市场预期，且由于基酒供应限制，预计三季度茅台酒销量下滑至多14%，并下调今明两年的盈利预测及目标价，将2018年和2019年的盈利预测分别下调5.3%和8.3%，从每股28.35元和37.08元下调到26.85元和33.99元；目标价下调2.7%，从925元降至900元。

       北京凌通盛泰基金经理董宝珍指出，茅台业绩不能超越预期有两个原因：一个是基本面没有成长，当然就是不好了；另一个是市场对茅台预期过高。三季报发布了，由2017年下半年到2018年上半年所形成的围绕茅台的高预期，被茅台2018年三季报证明是错误的，这是茅台跌停的原因。

       在董宝珍看来，茅台股价跌停不是基本面有什么问题，而是“市场先生”发疯，是所谓的那些机构投资者在年初非理性乐观落空之后，从过度乐观变成非理性悲观。最重要的投资能力就是在超预期动荡的时候保持情绪稳定。“茅台基本面很好，没什么变化，变化的只是人们的肾上腺激素。”

       深圳东方鹏富资产总经理周良先则表示，茅台的跌停很正常，首先是现在市场大环境不佳；其次就是公布的三季报，茅台的业绩严重不合格，在目前的股价位置上就很容易暴跌。“至于很多人认为茅台跌停，是不是反应过度了，我认为并没有。”

       兴业证券分析指出，影响贵州茅台三季度营收、净利增速放缓的因素较多，毕竟去年同期，贵州茅台曾经创造了难以逾越的高基数，短期会对股价有冲击，不过终端需求依然强劲。

       根据兴业证券的报告，前三季度公司实现茅台酒收入462.65亿元，其中三季度，茅台酒收入为168.82亿元，与去年基本持平。若假设预收款增量部分全部是由茅台酒贡献，则茅台酒收入较去年同期增长约11%。

       针对市场人士和投资者的广泛关注，10月30日，贵州茅台发布公告称，公司目前生产、销售正常，内外部经营环境未发生重大变化，整体生产经营态势稳定，基本面没有改变。2018年前三季度，经营业绩符合公司预期。全年预计，公司能顺利完成年度计划并有望超额完成，可继续保持持续稳定健康的发展势头。

       白酒业或出现拐点

       在贵州茅台罕见地“一字”跌停后，白酒股也集体大跳水，并出现了前三甲“茅五洋”全部跌停，古井贡酒、山西汾酒、顺鑫农业、水井坊、口子窖等跌逾9%的情况。

       市场人士分析认为，受到宏观经济的影响，白酒股市目前属于阶段性波动，是股票市场对于下半年需求持续低迷，以及茅台为代表的高端白酒增速放缓，未来消费不振担忧的一种直接表现。

       山东温河王酒业集团总经理肖竹青表示，截至10月28日，共有11家上市白酒公司公布三季度业绩。虽然前三季度营收、净利均为上涨，但从“茅五洋”的数据来看，三季度增速相比上半年均有所放缓，因为低于市场期望之预期，所以造成股价大跌。

       肖竹青分析指出，目前因为区域白酒龙头企业和所有一二线白酒都在加大力度推广高端白酒，所以高端白酒市场份额有碎片化趋势。比如酒鬼酒在推荐内参，西凤酒在推荐西凤酒秘级三十年年份酒，今世缘在推国缘，山东温河王在推广羵羊春，洋河在推广梦之蓝。高端白酒销售不再依赖传统渠道代理商，而主要依赖区域消费者意见领袖推荐和圈子营销，这种渠道模式区域酒厂更占有优势。

       茅台酒曾经的对手只有五粮液和国窖1573，现在因为渠道模式的颠覆，每个省的地方酒企龙头企业都已经很荣幸的成为瓜分茅台高端酒市场份额的竞争对手。

       “长期来看，对于白酒板块没必要悲观，但短期市场要充分消化对明年增速预期回落的情绪。白酒由高速增长变为稳态增长后，可以把它看成是快消品，只要明年收入和利润能够维持在10%-15%，只要不出现负增长，当下估值都是能够支撑的。”太平洋证券食品饮料行业分析师黄付生说，“从中期来看，随着近期下跌后，很多白酒公司的股价对应今年业绩的估值，已经处于合理偏低的水平，如果明年业绩能够有15%的增长，目前股价对应明年业绩只有15-16倍的估值，只要市场对板块的预期稳定下来，还是有较大的上涨空间。”

       作为对茅台投资研究多年的私募经理，深圳榕树投资总经理翟敬勇也表示，茅台的跌停只是情绪波动而已，大概率不会成为股价拐点。

       在中国品牌研究院研究员朱丹蓬看来，行业是否出现拐点，需要在明年的二季度，也就是白酒淡季期，才能真正反映出市场的情况和品牌的实力。