多一份谨慎看多不做多

■文/姜韧

       人在长跑的过程中需要调整呼吸节奏，否则一味凭借蛮力加速冲刺反而容易夭折。A股上证综指从去年11月份最低1664点上涨至今，股指累计涨幅接近翻番，而牛蹄奔跑的时间也已历时8个月，此刻股指适度调整有利于蓄势再升，但若继续加速上扬也容易夭折。

       短期A股强势特征属于资金推动型的指数牛市，近期指数基金的热销是重要的推手，年初以来已有5只指数基金发售，2月份指数基金发行时规模都只有数十亿元，可谓“迷你型基金”，但是5月中旬之后，指数基金的发行开始走俏，除了市场流动性水位提高的因素之外，关键因素还在于指数基金表现更贴近股指，而主动型股票基金除少数“牛基”之外表现往往落后于股指，选优的惯性思维令新入市的投资者更青睐指数基金，5月份开始指数基金逐步热销，汇添富上证综指基金募集规模达到90.96亿元已令人感到惊讶，但是近日发行仅3日便接近250亿元规模的华夏沪深300指数基金则更令人惊叹。而这还仅仅是序幕，工银瑞信上证中央企业50ETF也于近期获批发行，而年初刚发售了沪深300指数基金的南方基金又在筹备一只新的指数基金。此外，包括中银基金、诺安基金、海富通基金等大型基金公司均在筹备指数基金，而易方达、华安及友邦华泰3家基金公司均已着手ETF联接基金的产品开发等相关工作。持续发售的指数基金踊跃入市，令A股在近期外围股市调整的背景下表现出顽强的抗跌性，而一旦外围股市有企稳表现，则A股更容易创出新高。

       上证综指3000点腰部区域投资情绪乐观中需要多一份谨慎，虽然彼得林奇曾感言：“只有少数基金经理能够长期持续战胜指数基金。”而“股神”巴菲特也十分看好指数基金，从1993年至2009年，从不推荐任何股票和基金的巴菲特，却有9次推荐指数基金。但这都是基于长期投资或者阶段性熊市底部而言的，当市场处于股指或估值高位阶段时，指数基金隐藏的风险可能比主动型股票基金大，而新入市的投资者更有可能存在认识上的误区，指数基金属于傻瓜类型，投资选择的关键是“择时”而不是主动型股票基金的“择优”，上证综指1664点估值是12倍市盈率，而现在上证综指3100点估值是26倍市盈率，因此无论是从股指还是从估值的角度，现在选择指数基金肯定没有年初时划算，但偏偏很多新入市的投资者却在低风险区域显得谨慎，而在中等风险区域开始变得大胆，这值得投资者反思。

       随着资金的推动，上证综指离30倍市盈率的估值上轨越来越近，这也就意味着市场的调整压力在不断地积聚，股指强势的背后投资者更需要多一份清醒，而投资者应该看多而不做多，另从高抛低吸的箱体操作策略出发，可以择机高抛储备现金以利低吸。

（作者为证券注册分析师）